馬莉看行業:國家財政部于11/22發布新政,2017/12/1起以暫定稅率方式降低部分消費品進口關稅,此次關稅調整共涉及8個稅號、187個品類,平均稅率由17.3%下降至7.7%,其中與服裝相關品類共38個,涉及服裝、配飾、家紡、鞋履、箱包等細品類,平均稅率由20.4%降至8.7%,稅率下調幅度大于所有品類平均。

　　本次關稅調整預計主要對跨境電商產業形成利好,對服裝整體零售影響有限。根據財政部抽樣調查數據,關稅在商品零售價中實際占比僅有0.5%至7%,考慮到我國進口服裝(尤其成衣、配飾、鞋履)產品往往集中于中高端及奢侈品類,進口關稅降低對改變國內外產品價差作用有限,預計關稅降低主要刺激跨境電商消費熱情,對實體零售影響有限,國內服裝產業競爭主要仍圍繞通過提升零售端及供應鏈效率從而實現產品性價比整體提升展開。

　　具體來看,品牌端,變化極大,無論是高端還是大眾品牌均已擺脫粗放式發展階段,開始塑造各自的核心能力。高端品牌背后承載的是文化與審美,隨著中國經濟與市場的崛起,一大批具備中國文化基因的優秀品牌正在嶄露頭角;大眾品牌方面,品牌營銷+高效產品開發+終端零售管控+供應鏈體系建設,傳統大眾品牌龍頭均在圍繞上述方面重新塑造自身的競爭壁壘。

　　制造端,中國的紡織制造龍頭正逐步建立越來越強的全球產業布局話語權,同時優質制造商的稀缺性愈加凸顯,除繼續與最優質的品牌/終端之間建立互相成就的深度合作關系之外,互聯網推動下,優質制造商也正在通過新的營銷模式與渠道獲得與消費者的機會,從而使優質制造的價值獲得更好的回報。

　　從股票層面,近期板塊大幅下挫過程中龍頭估值吸引力逐步體現,重視明年具備增長潛力的公司,再次重申對太平鳥的推薦。